短线操作　7-10章--股票小知识

短线操作 7-10章

[ 2007-7-7 14:29:00 | By: stock ]

第七章获利的型态
    线图分析派相信，他们能够从线图中找出某种可以预测市场行为的型态或结构，而他们主要是观察市场活动的长期型态。乐于研究这类现象的学生应该从爱德华兹及马基的大作《股价趋势技术分析》开始着手。
    30年代，理查德?魏可夫、欧文?泰勒、嘉特利，以及我最欣赏的乔治?西门等人，花了很多时间研究长期型态，企图建立系统化的交易方式。50年代，当前辈们仍然观察30天期到60天期的价格型态时，理查德?唐宁根往前跨了一大步，把焦点放在10天期到15天期的价格型态。
    我曾经说过，相同的价格型态，可以在任何能够被绘制成线图的活动中出现。掷铜板，然后把结果画出来，你会发现和猪肉或玉米的价格线图呈现相同的结构！这个结果已经足以让某些分析家有相当的理由放弃做价格结构的分析；一般而言，这些型态并不能做预测或是让我们预知未来的大致情况。可能是因为这些线图没有预测的能力，或是因为研究期间的选择错误。林登刊载在《福布斯》的文章指出，他发现自20世纪70年代以来，居于领导低位的经济学家几乎在每次重要转折时所做的经济预测都不大准确。令人害怕的是，这类研究包括了由汤森和格林斯潘所做的预测，后来就是现任美国联邦储备委员会主席艾伦?格林斯潘。
    在林登的文章中唯一能让人觉得还有一线希望的说法是，这些预测只有在短期是正确的。这是很合理的，预测你生命中下个5分钟的变化，远比预测未来5年要容易得多。随着时间流逝，会有更多变数、更多的变化参与进来。因此，预言会在未知的黑暗中触礁，未来的黑洞会改变过去我们认为已知或认为是灯塔照亮的方向。
    我想这可以解释我为什么没有采用价格型态来进行交易，可是多年来却还是赚到钱的原因。其实我只用短线的价格型态，也就是1天期到5天期的价格波动。当然，或许存在某些重要的结构，某些决定主要市场高低点的重要型态，但我从来都没有见过。可以肯定的是，的确存在许多短期的市场型态足以让你在这场游戏中占有很大的优势（在某些情况下，我会以“庞大的优势”来形容）。
基本的获利型态
    首先，我必须证明某些型态可行并且有效，或至少会为我带来好处。然后我会告诉你，为什么我认为这些型态有效，怎样做才能应付这个市场疯狂波动的机会，以及我认为这些型态能够让我们获利的前提是什么。
    让我们以标准普尔500指数期货这个交易量最大的市场为起点，说明基本的价格型态。我们可以知道，每天市场收盘时上涨和下跌的概率都是50％，如果我们不考虑每周交易日，明天会发生任何事件的概率，就应该像掷骰子一样。
    然而，型态可以让这一切产生戏剧性的变化。
    我们首先建立基本的参数。假如我们每天都买进标准普尔500指数期货，并且以3250美元做为止损点，在第二天收盘时离场，会发生怎样的情况呢？从1982年7月到1998年2月，总共有2064笔交易，准确率为52％，平均每笔获利134美元。
    现在我们加入第一个型态，假如我们只在今天收盘下跌的隔天买进，又会如何？在这种情况下，共有1334笔交易，准确率一样是52％，但是每笔平均获利攀升到212美元。最后，假如我们的型态是在连续3天下跌后买进，结果会是248笔交易，准确率58％，而每笔平均获利冲到353美元。这种型态会不会暗藏某种玄机呢?
    我们模拟一个简单的型态，看看在符合下列条件的情况下，第二天会出现什么状况：首先，今天的价格必须大于30天前的收盘价，亦即我们处于某种上涨的趋势中；其次，我们要看到上涨趋势稍微拉回，亦即今天的收盘价低于9天前的收盘价。假如这种情况存在，在明天开盘时就买进，然后在后天收盘时卖出。如果市场真的是随机变化，这些交易日中有52％的比例会赚钱（并不是50％，因为在该研究期间内，整体市场趋势偏向上涨：这可以由最初的研究显示，有52％的收盘上涨机会这项事实做为证明）。
    但实际情况却截然不同。这个简单的小型态产生了354笔交易，57％的准确率，以及每笔钧获利421美元的结果。准确率由52％跳升到57％，而每笔平均获利成长了几乎4倍之多。坐稳了，好戏还在后头。
    假如把这个型态和我们的每周交易日结合，而且只在星期一进行交易，准确率可以达到59％，每笔平均获利高达672美元。我不用再提出任何证据了。事实证明，型态及每周交易日的组合是短线交易员的利器。
    我发现最好的型态都具有一个关联密切的共同点：代表市场极端情绪化的型态，可以让我们在相反的波动方向上建立可靠的交易仓位。
    换言之，当大众在线图上所“看到”的是负面的变动时，短期的市场波动反而容易倾向出现正面的变动。反之亦然。收盘下跌的外包日线就是一个例子。出现外包日线当天的那根直线最高点比前一天的最高点高，最低点则低于前一天的最低点，而且收盘价低于前一天的最低价。这种情况看起来很糟，好像天要塌下来一样。事实上，这种巨幅振荡是相对于收盘行情下跌的反转信号，然而我读过的书却都说这是最佳的卖出信号。
    不管是谁写了这些书，他们一定没有多花时间去研究价格线图。
    运用电脑快速地检测，结果显示真实的情况与推测大不相同，并且显现了我最钟爱的这种短线型态的威力。要证明这种型态的功效，或是检验它们的实际结果，其实不需要花很大的力气。就以我所注意到的外包日线型态而言，我们还有最后的筛选过滤方式，可以确定其对明天的价格型态会有多大的影响。以标准普尔500指数期货为例，假如明天开盘价低于出现外包日线当天的收盘价，而我们在次日的开盘时买进，那么共会有109笔交易，85％的准确率，获利52062美元，每笔平均获利为477美元。
    如果我们在除了星期四外每天都买进，因为我们知道星期四似乎有卖压，而且会延续到星期五。在这样的做法下，我们的获利较少，只有50037美元，但是每笔平均获利却跃升为555美元，准确率上升至86％，最大平仓亏损金额由8000美元降到6000美元。这是运用2000美元做为止损点出场，或者在出现第一个开盘价让我们的仓位有获利时出场的原则所得出的结果。
    我们可以使用同一种型态在国债市场中找到交易的机会。这种型态非常有效，它在任何市场都可以做为单独使用的交易方式。但我这个“堆叠派”却仍然希望有其他的保证，可以让我确定我所选择的交易绝对是最佳的。
    我们是否能找到表现更好的型态呢？那是当然！知道怎么做吗？你现在应该已经知道了。事实上，你可能会怀疑这种型态在一星期中是否有几天会比其他天表现更好，情形的确如此。假如我们在星期四以外每天进行交易，结果将和前面的标准普尔500指数一样，在41笔交易中，准确率飙升到90％，并且获利17245美元，每笔平均获利高达420美元。朋友们，没有比这样的结果更好了。
    问题是，外包日线的型态并不会如我们所愿地经常出现。下次当你看到外包日线出现，而且收盘价比前一天的最低点低的时候，别害怕，准备进场买进！
    现在我们来讨论标准普尔500指数期货另一种看似上涨的型态。我们这次要找的是任何一天的收盘价超过前一天的最高价，并在此之前已经有连续2天的收盘价走高，因此被视为是连续第三天上涨。这种看起来似乎很强势的走势，变成吸引大众抢进的诱饵。
    以标准普尔500指数期货在1986年至1998年间出现的这种型态为例，在星期二出现25次这种型态，因此我们在星期三卖出，其中有19笔获利，净利总额为21487美元。在国债市场，同样型态在星期四出现28次，我们在星期五卖出，获利13303美元，准确率高达89％，这样的结果值得支持随机漫步理论的教授们深思。这次国债是用1989年到1998年8月间的资料做测试。国债的止损点是在1500美元，标准普尔500指数则是2000美元。
    在这两个市场中我都使用了我以后会提到的简单出场技巧。而类似这种可以在交易中获胜的主要短线型态还有好几种，但需透过观察每天的价格型态以及验证未来的变化才能找出真正适用的型态。虽然我已经有好几种使用多年的型态，但我仍然会不断寻找新的型态。
应该问的问题
    型态的确会发挥作用。多年来，我已经将几百种型态分类归档，我建议你也这么做，且你可以从本书所提到的型态开始做。你最好想想，为什么这些型态会有效。它们代表了什么？能够在所有市场中发现同样的型态吗？每周交易日真的有用吗？这些都是我会问的问题，但我仍在寻觅最宝贵的真理，某些清楚可见的型态，在那些时候，情绪性因素吸引投资大众在错误的时机买进或卖出——对它们而言是错误的时机——对我却是正确的时机。“理解线图”的主要关键就在于能了解线图背后所反映出来的情绪性因素。
    “交易员瑞克”是最近一次研讨会的学员，他在我撰写本章时，通过电子邮件给我写了以下这封信。请你研读应该留意哪些事，并同时设身处地地想想自己的情况。
    你要不要听听另一个故事，证明你不应该成为一位感情用事的交易员？让我来告诉你吧，你一定会觉得很有意思。
    上周末我决定在星期一开盘就马上买进5月份黄铜期货，止损点设在77.80美元。星期一黄铜开盘后不久，我打电话给我的经纪人（不幸的是，我的经纪人直到早上8点左右才上班），“今天早上黄铜叫价多少？”他答道，“我并没有追踪黄铜的行情，我不知道，我得去查一查……”（我的天啊，算了吧！）
    “好吧，”我问，“上一个交易价是多少？”他告诉我是77.00美元，从77.90美元跌下来，这表示价位已经跌破了我的止损点，我想我得等反弹了。
    当我再打电话去时，价格是77.30美元。我再一次按兵不动。那你干嘛打电话去问呢？我想我只是在“观察市场”，以便决定我该怎么做，除此之外，我真的不知道我干嘛去问。可笑的是，我现在知道假如价格涨得更高我会等到它回档，如果价格下跌我又不敢去买。涨涨跌跌，让我担心死了，但事实就是这种情况！我到底“看见”了什么，是上帝的手谕吗？
    当天稍晚我再打电话去，黄铜价格已经涨到80.30美元。“可恶……好吧，再买进一点。”现在我知道黄铜真的很热门了，此时买进正好违反了你在周末教导我们的所有原则。但似乎有一种神秘的力量，把我“推”进市场。我在接近当天的最高价买进，只因为我懊悔自己没早一点进场。
    就在第二天，黄铜回档了，但幸好后来又拉高，但仍让我损失了500美元。笨!笨！笨！我到底学到了什么教训？是的，我学到了，就是那么简单的道理，做好你的交易计划，不要随便更动，而且不要在错误的时机被情绪一把给推落山谷。
    瑞克的一番话让我想起了钓鱼这件事，我要怎样掷饵入河，抖一抖，没鱼上钩，那么再抖一抖，还是没上钩，然后再猛然抽一下……哈！我钓到一尾漂亮的鱼了。市场似乎就是一只在抖动的鱼饵，直到我们无法自拔而沉沦，让我们这些鱼儿上钩，一条也逃不掉。
    问题是，这不是捉来放生，而是上钩就输了。我再也不会有这种“冲动性贪吃狂”的举动了！
    下回当有贪婪的机会敲你的肩膀，或是你听到诱饵的感性呼唤时——千万别上当！
出击日的型态
    赛伦（译注：希腊神话中以美妙歌声引诱航海人触礁的女怪）的贪婪之歌，是投资大众沦为输家的原因。假如我们知道是什么东西让它们上钩，是什么把它们卷入错误决策的话，这种对他们不利的情况反而对我们有利。这样的一个“事件”，我称之为出击日反转。此时正逢市场出现重大的突破，上涨或是下跌，而这种大幅的波动会把投资大众吸进市场，反而落入我们的突袭范围内。
    出击日的型态有两种。第一种相当明显，在“出击日的买进设定”这种情况下，即包含某一天的收盘价比前一天的最低价还低，也就是在解读线图上独具慧眼的琼?史都威尔所称的“光溜溜的收盘价”。这种日子也可以选取相对前3天到前8天的最低价计算。对线图分析派、投资大众或专业技术分析师而言，这种情况看起来是要突破下降趋势线，所以会引发他们疯狂杀出。
    有时候他们是对的，但如果市场突然反转，他们往往就会铸成大错。
    出击日的卖出设定刚好相反。此时你要找出某一个交易日，这一天的收盘价比前一天的最高价更高，而且很可能“突破”上升趋势线，且在超过交易区间价位以外做收的日子，这就是让投资大众没看清楚就投下去的抖动鱼饵。
    我曾提过，有时候这会是一个有效的突破。然而，如果紧接着次日的价格朝出击日的反方向走，而且交易价格比收盘下跌的出击日最高价还要高，这就是一个重要的买进信号。同理，一个收盘上涨的出击日亦即当日收盘价持续高于前一天的最高价，如果在出击日次日的交易价格低于出击日当天的最低点，这就是一个卖出信号。
    这种现象就是在次日发生了立即的反转，表示投资大众（在收盘下跌当天卖出、在收盘上涨当天买进）正陷入痛苦的煎熬，因为他们预期的价格突破宣告失败。他们再一次被骗上钩，现在价格却反转了。然而，此时正给了我们进场的大好机会。这就是型态及基本原则应该有效的理由。我坚信在“市场应出现某种状况而未出现”的情况下，事实强烈地证明我们应该根据新的信息进行交易。
    我的第二个出击日反转类型，在辨识上略为困难，但是采用相同的原则即市场没有跟随某一天的价格波动方向继续变动，而是在隔天出现反转。你要找到这种型态，以便建立买进设定，但是这种型态是收盘上涨，而不是光溜溜的收盘下跌。这种型态的关键或秘密所在，就是当日的收盘价应该位于上涨当日价差区间下方的25％内，而更好的情况则是收盘价甚至低于开盘价。由于这种格局基本上是收盘上涨的局面，所以我称之为“隐蔽的出击日”。
    在这段期间所发生的情况是，若不是在开盘时价格一路攀升，到收盘时却远低于最高价，就是价格稍微高开之后一路上涨，但最后却守不住当日的战果。当然，当日的收盘价会稍微上涨，可是却远低于最高价。当日买进者不论是在哪一种情况下都惨遭溃败，此时线图分析师就会进场寻找猎物了。
    但假如第二天价格大幅回升，甚至越过出击日的最高点，他们的做法无异于自寻死路。我们会再一次看到市场失败的型态，次日立即做了反转。而如果根据我们的市场参考工具，包括每周交易日、每月交易日、市场关系、买超、卖超以及趋势分析，这个阶段应该是上涨格局，那么这将是涨势最凌厉的走势，而且应该做多。
    在隐藏的出击日卖出，情况则正好相反。你应该找出一个收盘下挫的日子，其收盘价在当日价差区间上方的25％范围内，并且高于开盘价。我们的进场点就是：当隔天的价格跌破隐藏的出击日的最低价时，显示价格已经涨不起来了，这就是我们进场的时点。
怎样运用出击日型态
    出击日的运用方法有两种。让我们首先看看剧烈涨跌趋势下的型态。面对这种趋势时，你会希望自己也在市场里，或者想要进场加码。在这种凌厉的上涨趋势中，只要出现出击日，不论是不是隐藏的出击日，都奠定了我们在隔天买进的基础，而且可以确认这种趋势不会错，好让交易员能再次根据这个趋势再度出手。
    在跌势中，你会发现这种反转的情势是一个绝佳的信号，告诉你何时应该反手做空。此时，你应该寻找出现光溜溜收盘价格上涨的交易日，或是收盘价格下跌的交易日。但是在收盘价位于当日价差区间上方的日子，假如第二天价格跌破前一天的最低点，那就是进场做空的时候了。这里所举的范例，应该能帮助你了解这项技巧的重要性。
    另一种我乐于运用的设定出击日的方式，就是找到一个窄幅波动的市场，然后提高注意，在某个出击日的最高价或最低价被突破后，我就会采取行动。我的意思是说，假如出击日当天立即出现反转的状况，我们将会看到窄幅的波动区间遭到突破。这种情况意味着行情将会冲到所有止损点设定的价位上，同时触及那些误以为将出现突破走势的进场单。这种突破走势就像一块磁铁一样，吸引投资大众采取动作，而且他们一定会这么做。但是第二天，行情却立即反转，把他们全数歼灭。他们不愿相信自己的运气有那么背，所以即使行情反转也不肯脱手，几天后，他们会加码提高仓位，而我们则对出击日型态抱着感恩的心情收场。
    孔夫子曾说，一幅画（线图）抵得上千言万语，他一定当过线图分析师。
专业经纪商的陷阱
    另外还有一种以不同形式运用出击日概念的型态。这种做法是由30年代撰写证券交易教材的理查德?威可福想出来的。我和威可福的著作相当有缘分，因为在1966年及1967年，我的工作低点刚好在加州卡梅尔郡图书馆的对面，威可福就是在那里撰写他大部分的教材，几年后他将这本著作捐赠给图书馆。好像是命中注定一般，有一天我在午休时间碰巧发现了他捐赠的书，第二年开始，我就靠着他的著作赚钱了。
    威可福的观念是，市场恐怕不如你所想像地是被某只手所操纵，而更可能是受到经纪商们的集体意识所摆布。他们（威可福是这么教的）会驱使市场在错误的时机吸引投资大众进入这场赌局。在纽约证券交易所大厅里的专业经纪商（专业经纪商是拥有会员资格并被指派负责撮合某些特殊金融商品的经纪商，他们必须公平地进行撮合，以决定哪些买单及卖单可以成交），往往被指责是哄抬或操纵股价、陷害投资大众的罪魁祸首。所以我们用了“专业经纪商的陷阱”这个词。但是我不会给他们扣上操纵市场价格的帽子。我只认为市场是受到大幅价格波动所操纵的。我认识很多专业经纪商，其中亚伯拉罕是我相交15年的老友。他曾向我证实他们决不会操纵股价。
    卖出的“陷阱”包含一个箱形或是窄幅波动的上涨走势，而且价格逐渐走高。大约5－10天左右价格会突破上升趋势线，当天收盘价会高于近期期间的最高价。于是，这个突破日的最低价位就成为重要的关键点。假如价格在此之后的1到3天跌破这个关键点就可能形成一个假突破，然而投资大众却以为价格即将上涨因而大量买进。他们都跌入了情绪性买进的陷阱，此时证券或商品期货承销商就可以乘机解套，把手中的金融商品卖给投资大众。
    专业经纪商的买入陷阱恰恰相反。在一个下跌趋势中，价格在箱形区间的下档附近波动持续5到10天。然后，价格突破下跌趋势线出现突破当天的收盘价，并低于近期交易区间的最低价。理论上你一定认为这样一来价格会跌得更深，事实的确也是如此。但如果价格突然回升，超过突破当天的最高价，市场反转的可能性就大为提高。价格瞬间触及所有卖单的止损点，导致止损行为被执行，投资大众的信心开始瓦解，甚至不敢在趋势反转时反手买进。
注意——此法则也适用于短线交易
    多年来，我看到许多交易因为运用出击日型态，以及运用在5分钟、30分钟、1小时线图上的陷阱型态，成功完成交易的案例。如果你是一位超短线的交易员，那你一定愿意把这种型态纳入你的当日冲销交易兵器库中。这些型态代表短线交易员的绝佳进场点。然而，关键在于你必须有某些足以支持你进行交易的理由，以及某种你可能会采用的方法，否则你只是在做价格预测而已。最成功的交易往往是由好几项条件所构成，不能光靠价格结构一项。
哎呀！这并不是个错误
    假如下面我所要揭露的型态有任何错误的话，那将是因为我公布了这种型态。这是我研究过以及交易过最值得信赖的短线型态。许多书籍的作者及系统开发人员都把它纳入实务当中。有少数人（例如：天资聪颖的琳达?布拉德福德?拉特沙克，评论家中的评论家布鲁斯?贝布库克，以及伯恩斯坦）将这种型态归功于我，让我深感荣幸。然而有更多人并不认为如此，甚至宣称我这个在1978年教导学生们的型态是他们发明的。
    这种型态是以过度的情绪化反应做为基础，随后出现价格过度反应的快速反转。这种价格过度反应的特征是从昨晚的收盘价到今早的开盘价出现极大的缺口。这种我们时时寻找的过度反应现象，如果是今天的开盘价低于前一天的最低价就是买进信号。当出现这种罕见的情况时，表示市场很可能会出现反转。造成这种现象的主要原因，就是市场出现疯狂卖压，导致投资大众在隔天开盘时急着脱手，以至于一开盘，价格就低于前一日的交易区间。这是最不寻常的状况，因为开盘价格通常是落在前一日的价差区间内。
    我们的做法是，当开盘时低的价格随后反弹到昨日的最低价时，就是我们的进场点。假如市场能够凝聚足够的力量反弹到这一点，卖压可能会逐渐缓和，另一波凌厉的涨势蓄势待发。
    你可能会猜到，卖出的状况正好相反。你要找出开盘价比前一天最高点还高的交易日。由于情绪性反应所聚集的庞大买单，导致价格在开盘时跳空开高，形成一个大缺口。我们的进场点则是当价格回档，跌到前一天最高点时，亦即表示跳空缺口将被空头收复，这就是卖出的强烈信号，未来价格可能进一步走低。这正是缺口可能失守的警告，对我们提出低价行情即将到来应采取短线的强烈建议。
    本节标题之所以称为“哎呀！”，是反映当投资大众因为消息面、技术面的信息而纷纷在开盘时做空。有一段时间，他们的反应似乎是正确的，但当价格回落到前一天的最低点时，他们的经纪人通常会打电话通知，价格正朝对他们不利的方向前进，“哎呀，我们可能又做错了，价格回升的力道强劲。你还想继续做空吗？”
    当投资大众决心要认赔止损时，价格以及上涨超过昨日的最低价，当他们回补或反手做多时将给市场带来进一步飙升的动能，也让我们当时所建立的买进仓位随之趋紧。
    好了，让我们看看如何运用这个型态进行交易吧。首先，排除我们已知最可能下跌的星期三及星期四，然后在其他任何一天找出标准普尔500指数期货的买进信号。结果显示，运用这种型态的绩效比我宣传的要好：超过82％的准确率、42687美元的净利，以及非常高的每笔平均获利435美元。对通常为期仅一天半的交易来说，这真是了不起的表现。也就是说，我们今天买进，在明天开盘时卖出，止损点设在2000美元。当然，或许你也愿意进一步了解止损以及出场的做法（见第十一章），以改进我们的在从所做的结果。
第八章识别买方与卖方
    是谁先出现，鸡还是蛋？是买方还是卖方？我认为这个极富禅意的问题是每一位投机客开窍以前必须要回答的。表面上，如果你一定要有个卖方提供股票或商品期货给买方，那么价格似乎不会有大大的变动才对。他们难道不应该彼此平衡掉吗？
    在完美的世界里，的确会彼此平衡，但这是一个不完美的世界，甚至是一个非常不完美的机会游戏。正如你从报纸上读到，或是从经纪商的转述听到的，现实告诉我们，价格的确会上下振荡，而且幅度往往会很大。价格变动的原因并不是因为有多少股票或期货契约被买进和卖出，而是因为它们最终会成交。价格振荡的原因是由其中一方（不管是买方或卖方）忽视了对方的存在。
    换句话说，买卖的某一方为了自己的利益，因而愿意付出更高的价格买进，或以更低的价格卖出。这种造成价格振荡失衡的原因，并不是因为成交量，而是急迫性……想要拥有，而且马上就要拥有的那一方，因此就把价位拉高或杀低。
    正如前面提过的，我们可以用开盘价来区分某一天买方及卖方的交易量。本章就要叙述某一交易系统和操作方法的基本要素，靠这套系统和做法，让我在1987年赚了超过100万美元。
    请考虑下面这一点：每一天商品期货的开盘价，是根据前一晚所累积的买卖单据，公开喊价而定出来的价格。
    在1998年3月27日，5月猪肉期货以46.20开盘，一路下挫到45.95的低点之后，再回升到48.60。买方有能力把价格推升，并超过开盘价2.40点，也可以让它低于开盘价0.25点。我们在此看到两种振荡，往上摆荡2.40点，以及向下摆荡0.25点。当天的收盘价是48.32，高于前一天的收盘价46.40。每一天你都会遇到买进振荡和卖出振荡，而收盘价加/减开盘价，则将告诉我们是哪一方获胜。
    如果我把过去几天从开盘价到最低价的振荡幅度加总，就可以得出过去几天卖出振荡的平均值，据此可以推论，今天开盘后所出现的振荡值如果超过这个平均值，就可能是一个卖出信号。
    但是别忙，情况还要稍微复杂一点。如果想要真正掌握卖方的动态，在运用这个方法时，必须先确定前一天的收盘价是高开盘价，因为这个振荡意味着市场无需在前一天已经存在收盘下跌的压力，就可以让价格自动下跌。
    同理，假如你把从开盘到当日最高价(在收盘下跌的交易日)之间的振幅加总起来，便可以计算出市场无需存在收盘上涨的诱因，自动让价格上涨的振荡值。
最大振荡值
    我称这种观念为“最大振荡值”，它可以运用到许多能够产生获利的交易上。如果经常使用这个观念，你就会更欣赏这种在下跌的日子里找上涨振荡、在上涨的日子里找下跌振荡的逻辑。我把这种振荡归类为“失败振荡”；虽然市场出现这么大的振荡，可是无法坚持到底，收盘时反而出现相反方向的振荡变动。
    让我们看看你可以用振荡值做些什么。你可以先确定过去几个交易日的失败振荡平均值是多少，然后将当天的开盘加加上或减去这个数值，得出你的进场点。或者你也可以根据X日的失败振荡值所计算出的标准差，将标准差乘以1倍或2倍加上失败振荡的平均值，作为你的进场点。
    首先，我将在国债市场运用这个既简单又能够让我们获利的方法。第一步，必须找出一个对自己有利的交易环境，因为我不想单靠一套技术来进行交易。我要找的是一个超卖的市场：价格已经下跌了一段时间，所以某种程度的反弹应该马上就会出现，接着我把前面提过的每周交易日技巧（也是我的最爱之一），和失败振荡值的方法结合起来运用。
    根据物极必反，阴阳交错的道理，在这个例子中，我首先要求今天的收盘价必须低于前5天的收盘价。同时我也限制自己只能在一周中的3个日子，也就是星期二、星期三及星期五，3天当中挑一天买进。
    当这些条件出现时，我会把前4天每天从开盘价到最高价的差距，加起来除以4，计算出“买进振荡”的平均值。由于我要真正确认市场已经走入新的价格轨道上，才会买进。所以我只有在看到价格已经上涨超过开盘价加上4天振荡平均值的1.8倍时，此时我才会站在买方这一边。
    卖出的信号则是完全相反。把前4天从开盘价到最低价的差距除以4，计算出平均值。如果其它的卖出条件也都存在，同样地将前面的平均值乘上1.8倍，然后再用开盘价减去这个数值，就是卖出点。
    在国债市场的卖出设计，包含了当天的收盘价高于6天前的收盘价，而为了得到更好的绩效，我甚至希望包括：当天的黄金价格低于20天前的价格。
    不管是做多还是做空，我的止损点都设在1600美元。我会在市场停留2天之后，首次出现让我们获利的开盘价时获利了结。
比表面上看到的还要好
    以上显示的结果也可能会比表面上看到的还要好很多。理由时我的电脑软件没办法让我们在进场时设定止损点，但是你在交易时却可以这么做。而且，我们在实际交易当中即时设定的止损点，可以比在电脑当中的设定更接近市场状况。在即时的交易中，一旦我决定做多或做空之后，我会把止损点设在接近开盘价上下附近的价位。
    假如价格大幅振荡，在触发卖出信号之后，又回到开盘价附近，那么我们的操作就值得商榷了，因为这有可能是一段强劲的走势，虽然未必会持久。如果你没有设定止损点，此时你就需要在当天的低点进场，虽然这很可能意味着你的操作失败，然而你的损失还是会比电脑报表上计算的数字少。
这个观念的更多运用方式
    我也曾经运用这个观念来帮助我理清困惑。当我拥有某个仓位且正在找出场点，或是想建立仓位却找不到明确的进场时机，我会利用最大振荡值找出最近一波买进或卖出的巨量行情在什么时候反转。我只要计算出买进振荡值与卖出振荡值，以其平均值作为出场点或进场点即可。
    当日冲销的交易员可能会用略为不同的方式运用这个方法。许多人的做法是（我可不会这么做），在超买区卖出，超卖区买进。在这种情况下，最大振荡值可以告诉你在超过开盘价多少以上的价位可以卖出，过去几天以来最大的失败值是多少，据此，你可以设定一个止损点，并且在略高于这个价位处反手买进。买进时，则选择在开盘价减去最大下跌振荡值的价位，止损点放在更低的价位。
    这里有一个相关的例子。标准普尔500指数期货在1998年3月的每日振荡及卖出振荡值。一旦我们算出3月16日的4日平均值，并乘上1.8倍以后，就得到一个远低于第十七日开盘价的买入点（5.50点），成交价为1086.70点。
    你在做多时的止损点应该是4日平均振荡值3.57点，或者是4日平均振荡值2.25倍的8.00点，在1092.20开盘，就在1084.20设止损点。
    你随时都可以利用最大振荡值的观念，来确定市场的支撑或压力区。依照我的实务经验，逆势反转振荡1.8倍，搭配2.25倍的止损点效果相当好。
    另一个利用这种观念，并让我获利的方法，是等待标准普尔500指数期货在星期五出现收盘下跌的情况。然后在星期一，我在开盘价加上星期五的振荡值（最高价减开盘价）价位处买进。同时我还要求星期五的国债收盘价比15天前的收盘价高。在运用简单的认赔出场技巧，止损点为2500美元的情况下，就可以得出以下的结果。讲得实际一点，除非振荡值相当大，否则我会在开盘价减去振荡值的价位处出场。在那种状况下，如果交易价格低做多前一天的最低价，我就会承认失败。这里采用的时段是从1982年到1998年3月。这是我所知道最成功的当日冲销的机械化交易技巧。
    它不需要报价机，或不断打电话给你的经纪人。一旦条件成立（国债价格大于15天前，以及标准普尔500指数期货星期五收盘下跌）；你就在次日开盘价加上星期五买进振荡值的价位处买进。当然，这不需要用到什么了不起的技巧，只要有耐心等待交易机会的出现，以及勇于进场的魄力。
    只要你能够确定有效的买进、卖出条件，所有市场都可以运用最大振荡值的观念来设计交易策略。我最喜爱的设计方法包括：一星期内的某几天、资料流的高度相关性、周期性因素、市场型态以及超买或超卖状况等等。
提一些建议
    多年来，我曾经尝试过各种不同的时段，测试是否存在最理想的天数，可以用来做为计算的依据。我原本认为10天的平均值是最佳的数字。因为观察越多的振荡值应该越能够得到稳定的结果才是，然而这或许只是我个人的猜测。结果证实我的想法是错误的。几乎在所有案例中，能够产生最佳交易绩效的，都是根据是前1天到4天的数值来做计算。
    这一项操作重点，包含高于或低于开盘价的价格波动突破观念。我们要找出的波动突破幅度，是包括上涨到这一点的波动。所以关键要素不过是，在几天的跌势后找出买进信号，几天的涨势后找出卖出信号而已。
    最后，要记得这是一个“傻瓜”技巧，它不知道什么时候会出现巨量交易，甚至也不知道什么时候会获胜。这也就是你不能挑选是否可以放弃某些交易的原因，当他们是从漏斗掉出来时，你只能一次一个地接下它们。假如你挑三拣四，最后一定拣到最烂的，并且与胜利绝缘。这不只针对某人会如此，对大家都一样。击败这些恶魔的最后办法，就是照单全收。
    依据我的看法，最大振荡概念是对付波动突破最牢靠、最合理的方法。这种失败的振荡幅度居然会有这么大的效用，以至于我希望有人，也许就是你，能够超越我所达到的成就。也许更好的答案是在前面提过的标准差方法中，也许是在结合前一日区间使用，这点我实在无法肯定。我可以确定的是，这是我魔术口袋中最强、恐怕也是最耐用的绝招之一。自从我在1977年洞悉这个观念之后，它们就对我一直很有帮助。漂亮的数学公式或许可以改善结果，但不见得一定有效。
第九章利用报价系统进行短线交易
    到目前为止，我和你分享了我从事交易时的一般方式。我会用日线图去找出能够产生2天到4天短线波动的价格型态及关系。这是我的交易风格，但不见得适合你。
    一般人喜欢当日短线交易的理由，是因为这样就不存在“一夕变天”的风险。他们担心从今晚收盘到明早开盘以前，会出现重大的转变。他们担心新闻、变故以及无法掌握的价格波动。他们喜欢在一天结束时，让一切尘埃落定，或赢、或输、或平手，不必把亏损的困扰带回家，干扰自己的睡眠。没错！这些都是实情，但是人生有得必有失。你在当日短线交易中所放弃的东西就是前面提到的掌握大幅度、持续性波动的机会。
    对大多数人而言，“短线交易”这个名词，意味着在市场交易日全天候紧盯报价屏幕不放。你们可以想象一位承受极大压力的男士或女士，两个耳朵都挂着电话，尖声喊叫“芝加哥，买进；纽约，卖出”。当然，这样的交易方式太疯狂了，如果你想这样进行买卖，最好先确定自己的个性是否适合。我将告诉你我认为这种个性应该是什么样子，然后再告诉你，我追求期货交易最高成就过程中所显现的启示。
    报价屏幕交易员需要三种特质：专注、做出明智抉择的能力以及不多做思考，只根据当时情况下决定的能力。
    假如你是那种需要时间来做决策的人，或者在做了决策之后却不急着采取行动的人，那么这种游戏就不适合你。想要在这种游戏中获胜，就必须要立刻做决定、立刻采取行动，没时间让你发表高论或再三考虑。假如你不能这样做决定，几个月内你就会全军覆没，这是一个不够快就阵亡的游戏，就是这么简单。深具这种特质的短线交易，要求交易员能够立即捕捉住市场的变动，如果需要，也能够在短短几秒钟内推翻先前所做的决定。对短线交易员来说，就是因为有人生性怯懦，他们才能够因此而致富。
    随着报价屏幕上的价格起落，日复一日，这种工作需要你在交易期间内全神贯注，这不适合爱做白日梦的人。假如你不能维持高度的注意力，肯定会被淘汰。这种人往往会忘掉该采取的行动，或在关键的一分钟，也就是决定交易生死的关键60秒里缺席了（因为身体或精神的缘故）。要维持这样的专注程度并不容易，尤其是当你的配偶打电话来，问你花园或水管之类的家务事，或是亲密的男女朋友打电话进来聊天时，更是难以办到。你敢不敢对他们说你现在没空说话，挂掉男女朋友的电话，或者拒绝听你太大或先生的电话？假如可以，你就具备了今日这行的资格，如果不行，最后“三思而后行”，考虑清楚你是否要从事当日短线交易员职业。
    我可以肯定地说，当你接电话分神的那一刻，就是市场趁你不注意，出现重大变动的瞬间。别怪我没有事先提醒你。现在，让我们来看看这场游戏的目标，你一定也要能够立即改变你对未来的看法，这可不是死硬派人士的事业。
趋势是你唯一的朋友
    短线交易员只有一个目标：掌握市场当前的趋势。就是这样，这是你唯一要想办法做到的事情。
    听起来很容易，但请相信我，这绝对不简单。理由有两个：第一，确认趋势这件事，既是一种艺术，也是一门科学，事实上可说是一种抽象艺术。它就好像是毕加索和塞尚的结合体，再添一笔夏克尔的趣味；第二，即使你正确地掌握住趋势的变化，你的心态反应也可能把事情搞砸了。尤其当你正处做多亏损时，或者帐面上获利，却突然出现卖出信号时，这种情况就更为明显了。
    不要把当日冲销和你的长期观察混为一谈，后者与未来前景有关。当日冲销者不会（也不能）关心未来，你在当前唯一要关心的是目前的短期趋势。假如你接受这份任务的话，就要去模拟市场的活动。如果市场上涨，就要做多；如果下跌，就做空。企图预测短期头部及底部，是输光所有资金的办法。一定要跟着趋势走，趋势是你唯一的朋友。
    由于贪婪的力量更胜恐惧，所以你最可能的反应是“持有与期盼”，意思就是说，你会放过目前的新趋势，有点盈利就开始持续抱着做多的仓位，认为卖出是错的。这可是痴人说梦，只有能及时调整的才是赢家。
    我的意思是，我们尝试做两件极为困难的事，即抢先一步确认趋势的变化，并用更聪明的办法战胜“大脑”，这是一种挑战。我用来确认趋势变化的第一项技巧，就是在第一章所谈到的“圈出”短期高低点的概念。这种概念让我们能够辨别出短期振荡点的位置。当短期价格超越上升趋势的短期高点，此时趋势就会转为下跌；如果价格跌破近期的短期低点，此时短期趋势就会由下跌转为上涨。
    在运用这个技巧时有几个重点。在跌势中，如果价格突破某个短期的最高点，意味着趋势反转上涨，但有某些突破的型态，会比其它的突破型态更理想。
    突破短期高点或低点的型态只有两种，在上涨趋势中，低点被跌破或违背反转的趋势。更有两种情况，一种是跌破这个低点候，价格反弹出现新的高点；第二种情况的低点，是自前一个高点下跌之后所形成的，随后价格反弹到一个较低的短期高点；而在价格尝试要再创新高却无功而返以前，将会跌破前一个低点。
    同样的道理，向上反转的趋势会出现以下两种型态：创新低点之前的反弹高点遭到突破；或者价格出现较高的低点，然后反弹超过两个低点之间的短期高点。有些交易员只是在趋势发生变化时买进或卖出，这是使用本技巧最简单易行的方式；更高明的方式则是，结合每周交易日、每月交易日以及其它的资讯之后，才采取这里所提供的买进、卖出讯号，这样才能使我们过滤掉一些呈现在线图上的令人混淆的现象。
    最后，我们可以运用这种趋势指标，跟随主要趋势操作，在拉回时买进，飙涨时卖出。假如我们的趋势指标是正向的，而且趋势已经反转向上，我们就可以运用短线技巧寻找买进信号。
三根直线的高低点系统
    在我的事业生涯中，我一度曾以下述的短线交易策略，连续赢了30多笔交易。首先，你必须计算出3根直线高点的移动平均数，以及低点的移动平均数。（每一根直线代表图上所显示的时间长度，如果用5分钟线图，将会出现很多信号，或者，如果你不想进行疯狂的交易，就选用15分钟线图。）我很早以前用人工计算方式得出这些高低点，现在电脑系统可以代劳了。不过你还是可以用古老的方法去计算。
    这项策略就是，根据振荡点趋势辨识技巧，如果趋势是正向的，那我们就在3直线低点的移动平均数的价位上买进，然后在3直线高点的移动平均数的价位获利了结。
    卖出信号则完全相反。这个意思是说，你要在3直线高点的移动平均数的价位上卖出，然后在3直线低点的移动平均数的价位上回补。然而，除非你有更好的理由，否则丹东只为了做空而进行交易，将是相当愚蠢的做法。我们的理由可能是，振荡点反转心态告诉我们，趋势正在往下走。此时，也只有这个时候，我们才会逢高卖出，低点回补。
    现在让我们把这些概念整理一下。运用3直线移动平均数加上振荡点的情形。我在趋势发生反转的地方做上记号：在趋势反转之后，我们也从逢低买进转为逢高做空。以3直线的高低点作为进场点，也标示在图上。游戏规则是这样的，在趋势上涨的时候，我们在3直线的低点价位买进，在3直线的高点价位获利了结，然后等待价格拉回到3直线的低点再买进；即使3直线低点可能产生有利卖出的反转趋势，仍继续交易。做空的情形则是相反，等到趋势反转下跌后，在3直线的高点卖出，在3直线的低点回补获利了结。
短线交易员的新指标——准价差指数
    市场变动有其真正的理由，并非受技术面的操纵。现实生活中事情一定有因果关系。线图不能改变市场，但市场可以改变线图。除了这点之外，我还认为短线交易振荡的原因，是某些外在的因素所致。价格变化因为正在上涨而继续上涨，上涨是因为某种原因所产生的结果。找出这个原因，我们就能够领先一般的短线交易员或当日冲销者好几年的距离。
    我最喜爱的因果指标之一，就是准价差指数，这是用来衡量正在从事交易的首要市场以及会影响首要市场价格的次要市场，两者间价格影响情况的一种指标。正如你所知，债券价格会影响股票价格，黄金价格会影响债券价格；准价差指数可以让我们注意到这项市场的内在互动关系。准价差指数的构成或计算方式，首先是把正在进行交易的市场，也就是主要市场的价格除以次要市场的价格，再乘以100，如此就产生两个市场之间的价差，可以让我们对两个市场间的互动关系做基本的比较。
    以15分钟线图的短线交易为例（使用其它时段的线图也一样），我先算出5个周期的指数化价差，然后再用20个周期的指数化价差减去该值。这么一来，就可以看出某个市场是否比其它的市场更热，并且能够察觉到这些市场内部的影响力量。当然，这不会是一套完美的系统，到目前为止，我在报章杂志的一大堆广告中，看到不少号称是当日冲销的完美交易系统。这一点你绝对可以相信我：其中90％都是在吹牛，只有10％是实话。假如有人真能拥有这样一套杰出的交易系统，他不需要对外宣扬，自己就可以多赚到100倍的钱。此外，短线交易在税赋方面的好处也要比出售交易系统好多了。至今为止，我还没有看到一套能够不断赚钱的完全机械化的当日冲销交易系统。基本上，当日冲销是一门艺术，这门艺术必须植根在正确观念的土壤里，才能获得成功。
准价差指数与标准普尔500指数
    同样的观念对我们掌握各种股票指数期货合约的短期振荡也很有帮助，例如纽约正确交易所、道琼斯、价值线、小型标准普尔及标准普尔500等合约。
    虽然黄金价格会让国债市场忙得团团转，但却不会对股市造成这么大的影响。然而，根据你现在的了解，利率会影响股市，所以我建议你采用国债或债券，来设定你的准价差指数。在30分钟线图中，我计算出3周期以及15周期的指数平均差。我得承认，用人工做计算很麻烦，但是功能比较强的报价软件，例如亚美加的交易站系统、创世纪资料系统等，都已经将我的指标纳入它们的程序中。
    我并不会随便截取一个时段，对你展示准价差指数观念的价值，相反地，我会以有史以来最大的股灾，1987年的大崩盘，和1997年及1998年的暴跌，来解析“崩盘的结构”。
1987年大崩盘
    能成为有史以来世界上最大的股市暴跌，可真是它最大的荣幸！但这场暴跌使大家的生活和财富都为之改观，这场惨烈的大规模股市暴跌，让律师们在5年后还在打损害赔偿官司。即使到现在，还有许多书籍宣称知道崩盘何以会发生，或提出各种解释。学院派人士也提出许多建议，希望未来再发生这类的投机性泡沫时能够减少可能的损失，但在我看来这真是小题大做。事实上，在当时（而非现在），准价差指数就可以预测到崩盘的出现。标准普尔500指数在10月14日311.50点时，这个令人惊讶的准价差指数就跌到了负值区，做空者可以在整个崩盘过程中一路保持空头仓位，因为这个指标告诉它的信徒，底部尚未浮现。利率相对国债的关系对市场并没有什么帮助，而且在没有确认证据的情况下，我们不应该寻找任何的买进信号。真的，除非是绝对的最低价以外，任何买进都会被证明是太贵了。
    出场点，也就是首度向上穿越回到正值区的时点，发生在1987年10月20日，标准普尔已经伤痕累累、形容憔悴地站上219.50点，每份合约获利46000美元。当时的保证金只要2500美元。
    虽然准价差指数可以独立运作，但是它也可以和其它已知的市场资料整合使用。举例来说，你应该听说过在每月的第一个交易日，尤其是在2月、3月、5月、7月、9月、10月及11月，市场会偏向上涨。因此在每个月初你可以采用的短线策略，就是结合准价差指数向上穿越到正值区，以及前面提到的月份来进行买进操作。以下是1997年自1月份开始，所有信号的总复习。请听我慢慢解释全部的来龙去脉，以及你能够运用这项素材真正做些什么事。
    1997年1月，准价差指数果然在1997年1月2日穿越，然后一直保持在正值区，进场点是744.70点，直到1月6日准价差指数再次穿越到负值区，此时标准普尔500指数以及上涨到752.00点，获利达7.30点。
    1997年2月。在1月29日，已经很明显地预示了每月初第一个交易日上涨的迹象，准价差指数在774.60点时穿越进入正值区，然后在2天后的1月31日的收盘价，也就是准价差指数开始恶化时出场。我们知道，这是2天到3天的偏离现象，所以，除非涨势特别强劲，否则就让我们在设定的时段内以13.90点获利了结。
    1997年3月。我们在3月3日的792.90点以前一直没有进场。这段期间没有什么好的交易机会。不过在3月4日，标准普尔500指数在794.00点时，准价差指数出现穿越，我们在此进场，然后获利1.10点了结。
    1997年4月。喔，我真是爱死准价差指数了！一向在月底交易的传统交易员必然会买进，然后就等着赔钱了。但你我就比较聪明，我们不会单单只依赖技术分析及周期性那些玩意儿，我们还知道市场内部关系必然会提供针对行情形势演变相关的有意义的深度资讯，所以我们会避开交易。准价差指数一直到4月7日才出现买进信号，与热门时段的距离相当遥远。
    1997年5月。我们可以看到月底涨势在4月28日降低临，在772.40点出现了多头信号，我们在1997年5月1日以800.50卖出。这是一次快速且爆发力很强的交易，获利达到令人惊喜的28.10点。
    1997年6月。我们首度出现了失败的交易：我在5月28日准价差指数穿越到正值区时买进，然而在几根直线之后，准价差指数却在851.20点的价位上跌落到负值区。我应该在当天849.00点时以小赔2.3点出场，但由当时仍处月底或月初的热门时段，所以当准价差指数在5月30日转为正值时，我们没有理由不进行交易，因此我们还在这个热门时段当中。进场点是844.70点，6月2日出场时为848.00点，这样多少可以弥补我们的首度交易损失。
    1997年7月。好啦，我们再一次得到不可以过分自大的教训，我们在6月30日896点、准价差指数穿越正值时做多，然后在当天的890点，以损失6.0点出场。哇，真是输得有快又难看！正如6月底的情况一样。不过我们在7月1日又发现了另一个正向穿越，是我们在898点做多。我们的策略很简单，等待出现负穿越或持有两个交易日。我们一直在耐心等着，准价差指数在仅仅数个小时之后即在897.80点时穿越越到负值区，损失0.20点。另外一次穿越在7月1日当天很晚才出现，所以我们重新在900.25点买进，并一直持有到7月7日927.55点时卖出，7月份净赚了21.10点。
    1997年8月。又逢月初了，但是价差指数一直在负值区里打转，所以我们没有机会做买卖。感谢我们的过滤器，它让我们避免了再度落入表明上看似多头的走势。当时间逐渐逼近，但还是没有看到基本面的改观，所以没有可以支持我们进行交易的理由。
    1997年9月。我们更不敢妄自尊大了。8月29日有一次干净利落的穿越，我们也同样干净利落地在当天以902.55点认赔杀出，创下我们该年度最大损失3.20点记录。
    但我们仍然坚持原则，采纳了9月2日912.50点的买进信号，并且目睹了凌厉的涨势一直持续到9月3日，此时我们在928.90点出场，再度弥补了先前的损失。虽然结束了这笔交易，但因时间因素以及市场内部关系的影响，让我们的帐面得以呈现正数，获利15.50点，赚进了1295美元。
    1997年10月。我们一直等到当月1日出现了穿越的现象，预告涨势已经开始。或者另一个买进机会出现在10月2日的965.30点，准价差指数在某根直线跌进负值区，但是没有在负值区停留很久并形成卖出信号，而是立刻反转向上，出现另一个正值穿越，直到当天收盘以负值穿越结束。至此，涨势在968.75点结束，我们终场获利3.45点。
    1997年11月。这个月简直是太轻松了。穿越现象出现在10月31日919.00点处，出场点也一样很清楚在947点，我们赚到了丰厚的利润28.00点。这正是我最希望每个月都能出现的典型情况。
    1997年12月。这是另一场按照剧本演出的交易，在本月1日962.50点处发生正值穿越，并在12月2日的973.20点出场。这正是蓝眼睛所唱的“丰收年”，总共进行了13笔交易，其中有10笔获利。更重要的是，净利高达99.70点，或者说是24925美元，显示出基本面结合时间影响力的有效性。时间的影响力无时不在，但如果缺少有效的支撑的话，只是以基本面做为基础，那么会说：“对不起，我还是会放弃”。我们之所以有大好交易机会，让我们能够占用优势，而无须跟一般人一样杀进杀出，最主要是我们拥有这些“可能会奏效”的工具。
    多多益善，这是我的座右铭。

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标签：股票短线

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